¿Brotes verdes?, ¿España mejora y Alemania empeora?, ¿Esto qué es?

He aquí un análisis de la información económica que me ha parecido muy completo y profesional, pero al mismo tiempo muy bien expresado, para que lo entendamos todos. José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney, lo ha publicado en su blog, y he decidido reproducirlo entero aquí.  Podéis visitar ese blog, es público.

Tras un año de malas noticias ha sido como abrir las ventanas y respirar aire fresco. El déficit de la administración central bajó en septiembre por el fuerte aumento de la recaudación por IVA. Las grandes empresas declaran en septiembre las ventas de agosto y el efecto anticipación de compras explica el buen dato. Hoy el ministerio ha filtrado que los datos de octubre también han ido bien. Las ventas se han desplomado en septiembre pero el aumento del tipo al 21% y muchos productos que venían del 8% ha compensado el efecto. También ha aumentado el anticipo a cuenta del impuesto de sociedades.

 Con estos datos se corregirá la desviación del déficit en la administración central. Con los datos de junio de CCAA ya comentamos que la desviación sería de unas décimas. Donde no se puede evitar la desviación es en la seguridad social donde se espera un déficit próximo al 1% del PIB, siempre esperando que no se revalorizen las pensiones en noviembre por la desviación de la inflación. A esto hay que añadir otro punto ya reconocido por ayudas al sistema bancario. Por lo tanto acabaremos el año con un déficit algo superior al 8%, versus el 6,3% previsto que recordemos ya fue revisado desde el 4,5% original hace un año al 5,4% del presupuesto en mayo. No obstante, los temores de los inversores eran que tanto la administración central como las CCAA se desviasen significativamente de su objetivo y eso explica el sesgo positivo de los medios internacionales.

 Ayer se conoció la balanza de pagos y hemos registrado un superávit por cuenta corriente en agosto. El mejor mes turístico en un año record histórico de llegada de turistas es la causa. Pero también recordemos que las exportaciones repuntaron en ese mes y las importaciones siguen hundiéndose con la misma intensidad que nuestra demanda interna. En la balanza financiera la periodista me ha preguntado por la balanza de cartera en la que ha entrado inversión de no residentes en bonos y en acciones. Esta es la parte más positiva desde el pasado verano y es debido al efecto Draghi. Han sido 2.300 mill. pero ya podemos adelantar que los datos de septiembre y de octubre continuarán con esta tendencia. No obstante salieron otros 20.000 mill de otras inversiones principalmente préstamos interbancarios e inversiones a corto plazo.

Es evidente que las cosas han mejorado en los mercados desde el pasado verano pero si eliminamos los extraordinarios y la mejora de las exportaciones, el resto sigue invitando a mantener la prudencia. Las ventas de coches en el 3tr12 han caído casi un 30% anualizado, las ventas minoristas tras el efecto anticipación de agosto se han desplomado. Las pernoctaciones en hoteles de españoles han caído un 20% anualizado en el 3tr12. Las ventas de litros de combustible están registrando las peores caídas de la historia de la serie. El gasto en tarjetas de crédito el pasado trimestre cayó por primera vez desde 2009 y es la segunda vez que sucede en la historia. Eso refleja un aumento de la economía sumergida y el pago con billetes y el gasto en bienes de menor precio. Pero también la debilidad del consumo privado y la deflación de la cesta de la compra que se paga con tarjetas.

Las perspectivas para el consumo son muy preocupantes. En la EPA la tasa de paro eliminando el efecto estacional continuó aumentando en el 3tr12 y se situó en el 25,6% de la población activa. Se destruyeron 160.000 empleos eliminando el componente estacional versus 180.000 del trimestre anterior. Pero la diferencia se debe a la creación de trabajadores autónomos que no se ve reflejada en las afiliaciones a la seguridad social. La mayor parte de la destrucción de empleo fue de contrataos indefinidos, fruto de la bajada de costes de despido derivada de la reforma laboral, que sólo en una mínima parte han sido sustituidos por contratos de peor calidad, lo cual perjudica sus expectativas de renta permanente y el efecto sobre el consumo es contractivo. La tasa de ahorro ha caído con fuerza en el último año y estamos en mínimos desde los años noventa. Por lo tanto, no hay granero con reservas. Si a esto añadimos que la mejora de la recaudación del estado se traduce en una recesión en menor renta de las familias y de las empresas. Todo apunta a que la contracción del consumo en 2013 será muy intensa.

Esto no es la historia de los brotes verdes de 2009 esto es como una pesadilla de 2008 y la desaceleración acelerada. Con una diferencia, en 2008 España tenía un 8% de paro, un superávit fiscal del 2%, una deuda pública del 35% y una prima de riesgo con Alemania de 25 pb. Los brotes verdes se produjeron en la primavera de 2009 al inicio de la recuperación en V del comercio mundial, con crecimientos del crédito en China del 30% a., a la que la economía de la Eurozona se enganchó apoyada también en el impulso de la demanda interna fruto de los planes de estímulo fiscales. Recordemos que Francia y Alemania aprobaron planes de ayuda a la compra de automóviles por 10.000 mill. de euros y son nuestros principales destinos de exportación de coches. Tras los brotes verdes nuestras exportaciones crecieron a tasas próximas al 20% los dos años siguientes.

 Ahora las ventas de coches en Europa están cayendo a tasas de dos dígitos, incluido Francia y Alemania, y las ventas minoristas caen en la Eurozona y están estacadas en los dos grandes países. Europa se ha beneficiado del tirón de las exportaciones mundiales lo cual es una excelente noticia, pero los indicadores de confianza de la Comisión de octubre han vuelto a caer, al igual que lo hicieron los PMI y el Ifo alemán. Alemania destruyó 15.000 empleos netos en septiembre. Es un porcentaje próximo a cero en un país con 40 millones de ocupados. Pero es un indicador retrasado de que la economía se estancó en el 3tr12 y el Ifo anticipa contracción en el 4tr12. Les podrá crecer el PIB por el sector exterior, igual que ha mejorado en España unas centésimas, pero el empleo es la prueba del algodón.

Por esta razón nuestras exportaciones en 2012 cercen a tasas próximas al 5% y en términos reales descontando el aumento de los precios de exportación están estancadas desde hace un año. La clave no es anunciar brotes verdes, la clave es cambiar la política económica europea y española que es equivocada. Lagarde del FMI y Gurria de la OCDE estuvieron en Berlín para presionar a Merkel y que suavice el ajuste fiscal. En la rueda de prensa la canciller fue inflexible y volvió a defender la austeridad y la devaluación interna franqueada por la OCDE y el FMI. De nuevo se la podrá acusar de muchas cosas pero nunca de no hablar con claridad.

 En Grecia este economista observador anticipó seis meses de vida al Gobierno tripartito y a los cuatro empieza a resquebrajarse. Debe ser duro para Samaras, un hombre que, tras formarse en EEUU y hacer un MBA en Harvard, ha dedicado toda su vida a ser presidente de su país que el cargo le vaya a durar tan poco. Sólo así se entiende que se invente acuerdos con la Troika que luego son desmentidos.

En Portugal los últimos datos son muy preocupantes. La producción industrial cayó un 10% anual en septiembre y las ventas minoristas un 7% a. Las ventas de coches en agosto y en septiembre se han desplomado un 50% con respecto a los mismos meses de hace un año y hace un año ya estaban en sus mínimos históricos desde 1988. Portugal es un buen anticipo para España e Italia en 2013 de que cuando piensas que has tocado suelo puede empezar a escarbar varias platas en el sótano.

En Italia comienza el ciclo electoral y ya hay efecto Berlusconi. Il cavaliari debe ser que no ha conseguido sus objetivos de salir indemne de su enésimo problema judicial y se ha arrepentido de su retirada de la política anunciada semanas antes. El caso empieza a recordar al torero Antoñete que acabó toreando con más de 65 años. Berlusconi competirá con el cómico Beppe Grillo por el voto conservador y la pugna será un duelo de titanes. Egoístamente desde España es una buena noticia para nuestra prima de riesgo. En estos de las crisis de deuda no es bueno ir tu solo y en 2012 nosotros le hemos quitado el protagonismo a Italia.

 Disfrutemos de las buenas noticias y versionando a Unamuno “que los medios internacionales hablen de nosotros aunque sea para bien”. Pero por debajo de la superficie el magma del volcán europeo sigue muy activo. Prudencia amigo conductor.

No hay mucho que añadir, sólo que hay que ser prudentes, pero no cenizos. El otro día me hablaron de un bar, en el que su dueño ha puesto un cartel, tras la barra. El cartel reza así:  (PROHIBIDO HABLAR DE …”LA COSA”). Preguntado el dueño por este tema aseguró: “estoy hasta los hu..vos de que venga la gente aquí y siempre diga, ¿cómo va la cosa?,a partir de ahí ya no hay otro tema que valga, yo no vengo todos los días a las 05:30 de la mañana a que me amarguen el día.”

No hay más, ni mejores comentarios.

Domingo Quintero

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